Este artigo foi publicado na Agefi FINANCE.
By Tara York, Diretora da EMEA, Luma Financial Technologies
Com uma longa tradição de décadas em investimentos estruturados, a Suíça é hoje o principal centro mundial para produtos estruturados. O crescimento e a resiliência deste mercado atestam as vantagens convincentes que estes instrumentos financeiros híbridos podem oferecer aos investidores – especialmente em termos de diversificação, flexibilidade e personalização. No mercado suíço, observa-se uma mudança significativa, com os investidores a concentrarem-se cada vez mais nos perfis de retorno em vez das categorias de produtos ao decidirem como investir.
O mercado suíço de produtos estruturados continua a crescer, com um aumento de quase um quinto no volume de negócios, atingindo mais de CHF 235 bilhões em 2025. O apelo duradouro dos produtos estruturados na Suíça reflete sua importância como fonte de diversificação de rendimento e retornos ajustados ao risco. Nesse mercado, o setor de otimização de rendimento representa 50% do volume de negócios, seguido pelos produtos de alavancagem com 26%, o que evidencia a demanda constante dos investidores por essas soluções versáteis e altamente personalizáveis. Além disso, ao permitir que os investidores encontrem um equilíbrio entre o potencial de ganhos e a mitigação de perdas, os produtos estruturados se tornaram uma ferramenta tática que lhes permite investir com confiança, mesmo em condições de mercado imprevisíveis.
Historicamente, a escolha entre categorias de produtos – notas, certificados ou fundos – era o ponto de partida para investidores que buscavam participar desses produtos. Cada uma dessas categorias era tratada como um tipo distinto de produto estruturado, vinculado a processos operacionais, canais de distribuição e regulamentações específicos, mesmo quando a lógica de retorno subjacente era semelhante. No entanto, essa abordagem está mudando, à medida que os investidores se preocupam menos com o nome do produto e mais com o que ele realmente faz. Em outras palavras: os perfis de retorno estão ganhando prioridade sobre os rótulos dos produtos.
Mercados desafiadores e maior transparência como motores de mudança
Um dos principais fatores que impulsionam esse desenvolvimento é o ambiente de mercado mais desafiador: maior volatilidade, mudanças nas taxas de juros, pressões inflacionárias e maior dispersão entre as classes de ativos aguçaram a percepção dos investidores sobre o risco de queda e a assimetria de retornos. Consequentemente, eles agora estão se concentrando mais em como os retornos são gerados e nas condições sob as quais as perdas podem ocorrer.
A maior transparência e a crescente comparabilidade dos produtos estruturados também estão impulsionando essa mudança no comportamento dos investidores. Na Suíça, por exemplo, a SIX Swiss Exchange e a Associação Suíça de Produtos Estruturados, juntamente com outros participantes do setor, avançaram significativamente na padronização das classificações de produtos, aumentando a transparência e fornecendo estruturas de precificação mais claras. Plataformas sofisticadas também impulsionaram a transparência e a padronização, facilitando a descrição de estratégias em termos de resultados e a comparação de perfis de retorno em diferentes formatos. Um excelente exemplo é o uso do SIX CONNEXOR pela Luma Technologies para padronizar os dados de referência e o gerenciamento do ciclo de vida de produtos estruturados entre emissores e regiões. Esses avanços facilitam a análise e a comparação de características por parte dos investidores ao decidirem como e onde investir. Ao se concentrarem nos resultados, eles podem escolher as estruturas que melhor se adequam às suas expectativas e objetivos, alcançando jornadas de investimento mais tranquilas.
Mesma lógica de recompensa, embalagens diferentes.
Uma exposição a um resultado definido pode ser estruturada por meio de um produto estruturado clássico, implementado através de uma gestora de ativos ou, em certos mercados, lançado na forma de um ETF de proteção estruturado. Embora a implementação varie, a exposição econômica subjacente costuma ser comparável. Essas estruturas funcionam cada vez mais como caminhos alternativos de execução para a mesma lógica de investimento. Uma vez definido o objetivo de retorno, a seleção do produto torna-se uma decisão prática. Investidores e consultores concentram-se menos nos rótulos e mais em considerações como tratamento tributário, liquidez e restrições regulatórias. A intenção econômica permanece constante, enquanto a forma jurídica se adapta às necessidades do investidor.
Isso levou a uma abordagem mais comparativa. Produtos estruturados clássicos, notas promissórias, gestoras de ativos e soluções baseadas em fundos podem ser avaliados lado a lado com cada vez mais frequência. Diagramas de retorno e perfis de risco-retorno geralmente têm mais peso do que os nomes dos produtos, permitindo comparações mais claras. Nenhuma estrutura é universalmente superior. Cada uma oferece vantagens dependendo do perfil do investidor, do horizonte de tempo e do contexto operacional. A crescente capacidade de implementar uma lógica de retorno semelhante em diferentes estruturas introduz flexibilidade e neutralidade estrutural na construção de portfólios.
Coexistência em vez de exclusão
O surgimento de novas estruturas de investimento gerou preocupações de que a inovação em um formato possa prejudicar outro. A questão geralmente gira em torno da possibilidade de que estruturas tradicionais de investimento no varejo, como os ETFs, possam desviar recursos de estruturas historicamente mais institucionais.
Uma perspectiva alternativa é que esses formatos desempenham papéis complementares. Implementações baseadas em ETFs podem reduzir a barreira de entrada, oferecendo acesso padronizado, transparência e facilidade de uso. A crescente familiaridade com conceitos de resultados definidos pode proporcionar maior conforto aos investidores e, com o tempo, aumentar a demanda por soluções mais personalizadas, oferecidas por meio de notas estruturadas, gestoras de ativos ou outras estruturas consolidadas. Mesmo quando as estruturas de ETFs envolvem certas compensações de capital ou balanço patrimonial para os emissores, elas ainda podem representar uma maneira eficaz de introduzir o pensamento baseado em resultados a um público de varejo mais amplo.
Essa evolução é particularmente relevante para a Suíça, onde décadas de experiência em estruturação moldaram uma cultura de investimento baseada em resultados definidos e engenharia de retornos precisa. O crescimento contínuo da inovação em estruturas reflete um mercado que se sente confortável em separar o design do retorno do formato de entrega. No futuro, a característica definidora do investimento estruturado não será mais a forma de entrega, mas a clareza do resultado, a transparência da relação risco/retorno e a disciplina com que esses resultados são construídos.
